行情走势

　　·业绩分化，移动智能终端和安防产业链上公司净利润增速较快，PCB、IC封测等周期类公司业绩表现不佳。从公布 13Q1业绩预告的公司来看，受益智能手机、平板电脑销量快速增长的触控屏、电声元件、电感、光电元件等子领域公司业绩增长较快，如长信科技（300088）预增 63％~93％、歌尔声学（002241）预增 60％~80％，欧菲光（002456）预增 310％~360％。而偏周期的 PCB、IC封测类公司则业绩表现不佳，如超声电子（000823）预减 60％~90％。

　　·移动智能终端出货量维持快速增长的势头，利好产业链上公司。智能手机延续强势表现，13Q1国内智能手机单月需求量超 2500万只，环比 12Q4的单月 2000万只增长 25％；品牌公司中三星势头最好，13Q1预计出货量 7000万部，同比增长 67％，而随着 4月底 Galaxy S4发布，全年三星预计智能手机出货量达到 4亿部。目前产业链上触控屏、高像素摄像头模组等元器件供不应求，相关公司的业绩增速较高，预计欧菲光 13Q1增长 300％以上，水晶光电（002273）增长 100％以上。另外，随着 4核处理器成为主流，电感的需求量大幅增加，顺络电子（002138）预计 13Q1增长 30％以上。

　　·安防持续高景气。据中国安防业协会统计， 2012年，我国安防行业整体增速为16.9％，较2011年有所回落。由于换届的完成，预计 13年政府投资增速回升，安防行业增速将恢复至“十一五”期间平均 20％以上的水平。从 1季度安防行业的运行情况来看，智慧城市监控需求仍是安防主要增长动力，轨道交通、金融、教育等子领域需求明显增长。主要设备厂商基于对行业前景乐观的预期，加大芯片采购力度，积极备战需求旺季到来。从产业链来看，受行业高度景气吸引，资金涌入导致下游集成商竞争加剧，价格压力较大，回款条件苛刻。设备商凭借品牌 ＋渠道等多重壁垒，目前在产业链上仍占据主动地位，龙头设备厂商的市场份额仍将持续提升。从上市公司 1季报盈利预告来看，大华股份（002236）一季度同比增速达到 80％-120％，印证行业的高景气以及强者恒强的投资逻辑。虽然目前安防行业估值相对合理，但是未来仍有业绩超预期带来的机会。

　　·LED行业盈利有望好转。去年以来 LED价格下降较大，厂商业绩普遍表现较差。今年一季度价格下降幅度趋缓，但市场竞争依然激烈，厂商业绩表现差异较大，但总体来看 LED行业景气恢复明显。上游芯片行业龙头公司主营业绩表现好转，例如德豪润达（002005）及三安光电（600703）经营性运营利润同比增长显著，但由于补贴收入占比较大，净利润情况目前仍难以判断。非龙头芯片公司业绩表现仍然差强人意，我们判断芯片市场强者恒强的态势将日趋明显。封装厂方面，由于去年基数普遍较低，增长情况较好，预计背光厂商聚飞光电（300303）同比增长在 30％以上，瑞丰光电（300241）增长在 70％以上。其他封装厂商由于封装元件跌价较为厉害，业绩表现一般。下游厂商方面，显示屏企业一季度同比大幅增长，奥拓电子（002587）同比增速估计在 70％以上，洲明科技（300232）预计将有250％以上增幅。